放大图片恒生指数昨天于期指结算日低开高走，收报25703点，涨88点；惟50天平均线由上而下插穿250天线，确认发出自1973年至今第28个「终极死亡交叉」讯号。
儘管死亡交叉名字相当吓人，但不一定预示港股(恒指)「必死无疑」。
附【图】所见，在之前27次死亡交叉后直至出现黄金交叉期间，便有14次(略多于一半)恒指的最大跌幅(以收市价计)在10%之内，其中9次(佔总数三分一)恒指更加已经见底，即发出死亡交叉讯号后便开始重展升浪。上述14次讯号都可定义为「假死亡交叉」，毕竟「终极死亡交叉」属中长线警号，否则近半世纪不会仅出现28次，如果讯号出现后恒指只是温和调整，甚至掉头弹升，可界定为「误鸣」。
有假，自然也有真。「真死亡交叉」代表讯号发出后恒指将录得逾一成跌幅，而这情况自1973年迄今曾出现13次，包括去年7月31日的一次，恒指随后辗转下滑，最终至10月才见底，累挫14%。
换言之，恒指的死亡交叉其实是「半真半假」，即讯号出现不一定判了港股「死刑」。
话虽如此，观测历年「真死亡交叉」后恒指跌幅可以十分巨大，其中2000年科网泡沫爆破及2008年金融海啸的两次，分别劲泻40%和50%，故此，投资者对当前发出的死亡交叉讯号，实在不可掉以轻心。
那幺，今次死亡交叉会否再度误鸣？这或许能够从恒指发出讯号时50天线的倾斜率(slope)，以及股价高于250天线比率(长线市宽)找到端倪。
恒指昨天出现死亡交叉，50天线在10个交易日的倾斜率约为-29。1973年以来，发出死亡交叉讯号当天倾斜率，与昨天水平相若或更陡峭而最终确认是误鸣的只有两次，分别为2010年和2012年。由此估算，这一次属真讯号的机会相对较高。
另一方面，长线市宽最新报21.2%，低于三成的门槛。从历史角度看，若然死亡交叉出现时长线市宽处「门槛」以下，「真死亡交叉」的可能性便极高，唯一例外也是2012年。这一点不难理解，长线市宽挫至不足三成，代表大市市底已异常脆弱，在此时恒指发出死亡交叉讯号，不啻是压垮骆驼的最后一根稻草，因为连实力较强的蓝筹股都同样转势向淡。
由以上两项具参考价值的数据观察，是次恒指发出的是「真死亡交叉」机会颇高，意味今年余下时间到明年初，恒指可能回落至约23000点，较目前水平跌一成，甚至更低位置。
至于像2000年与2008年深度下泻的悲剧会否重演呢？相信很大程度视乎环球央行宽鬆政策、中美贸易战和本港政经局势的发展而定。目前只有走着瞧，无谓估。
信报投资研究部
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